В России наблюдается оживление на мясном рынке из-за роста потребления мяса среди населения и развития экспортных связей. 

Производство мяса выросло за 9 месяцев на 2,2% (11,5 млн т), в том числе за счет увеличения численности крупного рогатого скота и птицы. Ожидаем, что производство свинины по итогам года увеличится до 4,85 млн т, +8% г/г.

Экспорт свинины с начала года вырос на 7% и может расти дальше благодаря выходу на китайский рынок. Сохраняются большие объемы по поставкам птицы, самого крупного сегмента. 

💡Основные бенефициары на фондовом рынке – Русагро и Черкизово. Текущие тенденции могут положительно отразиться на финансовых результатах обеих компаний за II полугодие 2023 г. 

У Русагро выручка от мясного сегмента за I полугодие выросла на 9,8% г/г, или 21% общего оборота. По нашим оценкам, выручка сегмента по итогам года может вырасти на 23% г/г, что обеспечит 4,8% прироста всего оборота компании. У Русагро также в перспективе редомициляция, после чего возможен возврат к выплате дивидендов, доходность может составить 8%, или 111 руб. на акцию. Однако сроки перезда пока не определены. #AGRO 

ММК представил операционные результаты за III квартал и 9 месяцев. 

• Производство стали сократилось на 3% относительно II квартала, но выросло на 11,4% г/г. Поквартальное сокращение временное, т.к. связано с ремонтом прокатного оборудования. 

• Производство чугуна выросло кв/кв на 1,7% и г/г – на 13,2%. 

• Продажи товарной металлопродукции в III квартале сохранились на уровне II квартала, а год к году выросли на 10,9%. 

• На премиальную продукцию в III квартале пришлось 43,7% против 43,4% в II квартале. Отмечается высокий спрос на х/к прокат и прокат с полимерным и оцинкованным покрытием со стороны автомобилестроительной отрасли и производства стройматериалов и металлообработки. 

💡Результаты оцениваем как нейтральные. При этом есть положительный фактор, т.к. ММК демонстрирует определенную стабильность на внутреннем рынке. Акции на отчет не отреагировали. 

В IV квартале будет сезонное замедление спроса со стороны строительного сектора, но мы ждем, что автомобилестроительная отрасль это компенсирует. На производстве ММК запланирован капитальный ремонт, поэтому возможности по выпуску будут ограничены. 

Объем вылова российских рыбаков за 9 месяцев 2023 г. составил 4,3 млн т (+11,7% г/г) на фоне благоприятных погодных условий и роста производительности за счет модернизации оборудования. По итогам года объем вылова может составить 5,1 млн т (+4,5% г/г). Это станет рекордным показателем за последние 5 лет.

👍 ИНАРКТИКА – ключевой участник рынка с фокусом на производстве рыбы в Северном бассейне и один из бенефициаров ухода зарубежных производителей. Компания лидирует по поставкам аквакультурной красной рыбы в России и стремительно наращивает присутствие на рынке. География компании обеспечивает оперативные поставки продукции в европейскую часть России. 

☝️ Чистая прибыль ИНАРКТИКИ за I полугодие 2023 г. составила 8,6 млрд руб., +4,3% г/г. Ждем, что компания продолжит наращивать поставки и долю рынка, что положительно скажется на ее финансовых результатах.

💡 С 16 октября акции ИНАРКТИКИ вошли в 1-й котировальный список Мосбиржи, а значит, стали более ликвидными. 

По сравнению с аналогичными периодами 2022 г. результаты лучше, но в сравнении с II кварталом 2023 г. отмечается снижение. Это сезонный фактор, в следующем квартале ждем наращивания показателей. Акции НОВАТЭКа на отчет отреагировали ростом на 1%. 

• Добыча углеводородов: в III кв. – 154,9 млн бнэ. (-0,4% г/г) углеводородов, за 9 мес. – 476,8 млн бнэ (+1% г/г). 

• Реализация газа: в III кв. – 16,87 млрд куб.м (+4,2% г/г), за 9 мес. – 57,5 млрд куб.м (+5,7%). 

💡Cчитаем НОВАТЭК устойчивой компанией роста со стабильным и понятным сбытом, а также хорошим портфолио СПГ-проектов. Вчера стало известно о получении НОВАТЭКом разрешения на строительство газопровода до Мурманского СПГ, что подтверждает факт реализации данного проекта. 

Наша целевая цена на горизонте 12 месяцев – 1890 руб. за акцию. #NVTK 

#ЕкатеринаКрылова

Аналитический Центр ПСБ

За 9 месяцев 2023 г. грузооборот российских морских портов вырос на 9% г/г, до 675,3 млн т.

Лидерами стали порты Азово-Черноморского бассейна и Дальнего Востока, где грузооборот вырос до 226,5 млн т и 181 млн т соответственно. 

В Каспийском бассейне грузооборот вырос на 34,3%, до 5,7 млн т. 

Положительная динамика по этим направлениям объясняется успешной переориентацией экспортных грузов на Дальний Восток, а также увеличением грузопотока по МТК «Север-Юг» (Каспий). 

В Арктике также грузооборот вырос: +0,6% г/г, до 73,5 млн т. 

Увеличение перевалки грузов на Северном морском пути – одно из приоритетных направлений для Минтранса. Так, ведомство установило целевой показатель объема грузооборота в 80 млн т в 2024-м и 150 млн т по итогам 2030 г.

💡Ожидаем, что положительная динамика морского грузооборота сохранится за счет увеличения поставок зерна, стали, с/х продукции и восстановления поставок нефтепродуктов.

Бенефициаром увеличения объема морского грузооборота считаем Совкомфлот.

Открываем

• Транснефть

Тактическая цель: 160 000 руб.

Верим в положительное решение совета директоров по вопросу сплита акций. 

• РУСАЛ

Тактическая цель: 50 руб.

Ждем роста котировок на фоне улучшения ситуации с ценами на алюминий. 

• Интер РАО

Тактическая цель: 5 руб.

Рассчитываем на закрытие дивидендного гэпа и обновление годовых пиков.

Повысили тейк-профит

• Соллерс. 1015 руб. => 1200 руб.

Бумаги достигли цели. Мы оставляем их в портфеле и ждем дальнейшего роста.

Повысили стоп-лоссы

• Совкомфлот. 108 руб. => 109 руб.(до уровня покупки)
• Группа Позитив. 2180 руб. => 2266 руб.(до уровня покупки)
• НоваБев Групп (Белуга). 5500 руб. => 5700 руб.
• Магнит. 5600 руб. => 5800 руб.

Оставайтесь с нами и следите за обновлениями!

#нашпортфель

Аналитический Центр ПСБ

Сразу 4 девелопера 29–30 августа представили финансовые результаты за I полугодие 2023 г.

Группа Самолет. Скорректированная EBITDA выросла в 1,8 раза, до 33,1 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась в 1,7 раза, до 9,2 млрд руб. Консолидированная выручка увеличилась в 1,5 раза, до 101,4 млрд руб.

Самолет остается самым быстрорастущим девелопером на рынке недвижимости, чему способствует запуск новых проектов и расширение бизнеса за пределами московского региона. Комплексное решение задач потребителей – готовые квартиры с отделкой и мебелью – позволяет удерживать сильные позиции на рынке и демонстрировать высокие финансовые результаты.

Группа ЛСР. Выручка: +14,4% г/г, до 74,809 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA: +6,5%, до 19,628 млрд руб. Чистая прибыль: -72,9%, до 1,735 млрд руб.

ЛСР также показал рост выручки, однако показатель EBITDA вырос меньшим темпом из-за увеличения коммерческих и административных расходов, на чистую прибыль повлиял разовый фактор по деконсолидации дочернего предприятия.

Компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г. Возвращение компании к публикации отчетности было позитивно воспринято на рынке, акции компании прибавляли 1,3%.

Ключевые показатели:

• Выручка: 657 млрд руб., +4% г/г

• EBITDA: 88 млрд руб., -14% г/г 

• Рентабельность по EBITDA: 13%, -3 п.п. г/г

• Чистая прибыль: 68 млрд руб., -12% г/г 

• Рентабельность по чистой прибыли: 10%, -2 п.п. г/г

Выручка компании выросла вслед за увеличением производства электроэнергии (+6% г/г, до 62,7 млрд кВт ⋅ ч), а также при поддержке благоприятной ценовой конъюнктуре на оптовом рынке электроэнергии. При этом более быстрое увеличение операционных расходов (+7% г/г) – плата за передачу электроэнергии (+14% г/г) и расходы на топливо (+20% г/г) – привело к снижению рентабельности.

💡 Невысокие темпы роста выручки и снижение рентабельности будут сдерживать рост котировок акций. Ожидаемые дивиденды за 2023 год – 0,2683 руб./акция, доходность 6,4%. #IRAO

Компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за первые 6 месяцев 2023 г. Результаты ожидаемы и нейтральны, акции компании не отреагировали на отчетность и после выхода торговались на уровне цены закрытия накануне. 

Ключевые показатели:

• Выручка с учетом субсидий: 290 млрд руб., +21% г/г

• EBITDA: 78 млрд руб., +29% г/г 

• Рентабельность по EBITDA: 27%, +2 п.п. г/г

• Чистая прибыль: 48 млрд руб., +59% г/г

• Рентабельность по чистой прибыли: 16%, +4 п.п. г/г

• Чистый долг/EBITDA: 2,2. В 2022 г. – 1,1.

Финансовые показатели РусГидро выросли вслед за оптовыми ценами на электроэнергию, которые в конце первого полугодия в I ценовой зоне увеличились на 19% г/г, в II ценовой зоне – на 13% г/г. ЕBITDA и чистая прибыль увеличились вслед за выручкой. Рентабельность улучшилась благодаря контролю затрат: рост расходов на топливо в I полугодии составил 7% г/г. 

💡Ожидаемые дивиденды за 2023 год – 0,053 руб. на акцию, дивдоходность невысокая – 5,7%. Это сдержит рост акций РусГидро. #HYDR

Компания представила консолидированную финотчетность за II квартал 2023 г.

Ключевые показатели:

• Выручка: 245,7 млрд руб., +19,1% г/г

• OIBDA: 75,1 млрд руб., -22% г/г (без учета разовых факторов: +18% г/г)

• Чистая прибыль: 2,1 млрд руб.

• Общий долг: 222,2 млрд руб., -7,5% г/г

Ожидаемая слабость финрезультатов Сегежи была нивелирована сильными финансовыми результатами остальных активов. Крепость бизнеса МТС, активный рост девелоперского (+113% г/г), ИТ (+103% г/г), гостиничного (+166% г/г) и агропромышленного (+49% г/г) бизнесов обеспечили АФК Система в отчетном периоде не только рост выручки, но и рентабельность по OIBDA на уровне 30,6%. 

📍Мы оцениваем финансовые результаты АФК Система как неплохие. Они подтверждают и нашу позитивную оценку инвестиционного профиля компании. Ждем сохранения устойчивого роста большинства ключевых «дочек», включая постепенное улучшение финпоказателей Сегежи. Среднесрочным драйвером роста считаем вывод непубличных активов на IPO, это может сократить дисконт оценок АФК Система к стоимости подконтрольных активов.